摘要:一、期货相对于股票的优势,不在于杠杆和T+0频繁交易,而在于:1)双向交易增加了盈利机会,不用像股市明知是熊市还被迫勉强做多、2)盈利之后加仓产生的杠杆等于是0成本融资交易,而股票融资有利息成本、3)T+0在于错误后可以立即止损离场而不用T+1承受隔夜风险或错过理想止损价。二、没有计划性和纪律性的人千万别入期货市场,即使你在股票市场赚得盆满钵满,因为这里是完全不同的游戏规则。三、彻底去杠杆后,期货和股票的玩法开始接近,这是唯一能让你在期货市场生存下去的方法。四、坚持使用期货软件的条件单功能:不管顺势还是逆势,开仓后务必跟上止损单保护。五、阶段盈利与胜率、赔率、交易频率和仓位策略都有关系,需要综合平衡。

最近一个月螺纹、焦炭、棉花等商品期货异常火爆,引发了很多悲喜剧,据说期货公司开户量激增四五倍,很多股民涌入了商品期货市场。包括笔者也有朋友入市,在熟悉软件按钮的的几天时间里已经亏了几万,灰头土脸不知方向。鉴于此,笔者还是来说一下期货投资方面的一些体会吧,送给已经进入期市或者有意期市交易的朋友。

如果你恨一个人,让他去炒期货吧,这句话一点不假。因为期货的杠杆特性将市场的诱惑与人性的缺点无限放大,所以这里尸骨累累,极少人上天堂绝大多数人下地狱。笔者在2011年,受到身边期货大户大赚的刺激入市,碰巧之前接触过期货程序化软件,开始主要交易PTA,后期主要是螺纹钢和橡胶。小伙伴开发了一套10分钟级别的突破趋势型策略,基本思路就是开盘向上突破上一日波幅的一定比例,做多,反之做空,后期加了一个牛熊分界指标,其他没有做任何过渡优化。历史回溯下来属于低胜率,高赔率的策略,年化收益率还算不错,最大回测也可控,眼看着分分钟就要登上人生巅峰迎娶白富美。但是非常遗憾,一开始就遇到策略的泥沼期,半年里亏多赚少,收益率破-10%,开始怀疑策略的可靠性,在反复确认系统没问题之后,后期又面临人工下单实际成交价与系统测试成交偏离度的问题,急速波动中滑点(冲击成本)偏大,而这些滑点几乎占到了利润的一半以上。好在两人在交易系统核心理念方面没有大的缺陷,既没有走到过渡拟合的死胡同,也没有走到人为干预半途而废。因此虽然经历了最大近20%的回撤后,最终也成功实现回本。

比较遗憾,最终因为几个原因还是放弃了期货交易:一是虽然是程序化策略提示开平仓,但是下单还是手工,因为不太信任软件自动下单的可靠性,目前国内期货交易者多数也是这种半程序化的状态,导致盯盘时间过多,影响正常工作;后来随着夜盘推出之后这种矛盾愈发突出,交易到晚上1点坚持几天没问题,一直几个月下来盯夜盘根本吃不消。还有,复杂策略无法实现,笔者和小伙伴编程能力只能实现基础的功能。最终因为股市牛市回来,我们也就彻底结束了期货交易生涯,曾想过依靠期货财务自由,后来这个事一直被老婆当作嘲笑的话柄。

刚打开软件,看了一下那个老策略,四五年了没做任何优化,还勉强有效,4年多400%的收益率,胜率25.35%,盈亏比3.87,缺点是最大回撤比较大,达到36%,还是因为单品种、单策略、单周期的局限,长期看并不理想。截图看一下:





虽然是一次没亏没赚的期货交易经验,但是笔者还是安慰自己“勉强算成功”,毕竟从期货公司的统计数据来看,期货交97%亏损,1%盈利,笔者勉强算2%里不亏不盈的吧,哈哈。下面写几句送给已经或将要进入期市的朋友:

第一点:请再次确认自己是否要进入期货市场,这是一个对纪律性要求极高的场合,风险控制难度高于股市100倍。如果你是一个缺乏计划性,纪律性的人,那么务必不要进入期货市场。

第二点:如果你坚持进入期货市场,愿意拿几万、几十万甚至几百万资金入市,那么请务必记住下面几个保命的方子:
1、去杠杆:商品期货交易的保证金比例一般在8-15%,因此有10倍左右杠杆。如果满仓交易,一次5%的反向波动,就可能造成本金50%的损失,而这种5%的波动在近期剧烈变动中频繁出现,因此一两天就可能爆仓;即使不是剧烈波动的阶段,因为T+0几次叠加下来,连续几次亏损累计到5%也很轻松。但是很多人交易期货就是冲着杠杆属性去的,或者还是抱着股票时候的仓位管理方法,认为用三分之一、半仓就觉得安全了,其对杠杆的认识完全错误。

笔者的观点是:对于初学者,必须完全“去杠杆”,例如现在螺纹一吨2700元,一手10吨价值就是27000元,但是因为只需要10%保证金,因此1手实际只需要占用2700元保证金,因此要想把10%保证金产生的10倍杠杆去掉,那么至少需要本金27000元才能交易一手,此时刚好没有杠杆,但仍然等于做股票时的满仓。

大家都知道股票满仓也是极其危险的,在试仓的时候,股票可能10-20%仓位已经算高了,因此期货要想像股票一样用20%仓位试仓,那本金还得放大5倍,也就是账户本金至少要27000X5=13.5万。简单来说,至少要有13.5万,才能开仓一手螺纹,占用2700元,此时等于做股票时20%的仓位,如果开仓5手占用1.35万就等于股票满仓了。新手绝对不能直接开10手(2倍杠杆)20手(4倍杠杆)甚至50手(10倍杠杆)。当你用13.5万玩1手螺纹,或者135万开10手螺纹,即使遇到最近的极端行情做反了,账户亏损也是极其有限可控的!因此:彻底去杠杆之后,期货就不再是恶魔,被驯服之后,充分利用其多、空规则,倒是比做股票多了一倍的交易机会,这才是我眼中看到期货第一个优势。

2、何时用到杠杆?很简单,1)、之前持仓有足够盈利并且可以继续持有,有了新的开仓条件可以使用杠杆,也就是坚持盈利加仓策略,而不是亏损加仓,如果前面所有仓位均已盈利,那么加仓产生的杠杆自然有前面的盈利作保障。2、交易策略证明能稳定持续盈利半年以上,回撤可控前提下谨慎使用杠杆。这两种情况下的杠杆性质等于是0成本融资,这是期货相对于股票(一般8.6%融资成本)交易的第二个优势。

3、合理使用T+0:对交易者而言,相对于目前A股市场的T+1,期货T+0的真正的好处是在错误之后可以立即止损认错离场,但大多数却在亏损后用于频繁交易急于回本,T+0频繁交易是导致账户快速亏光的最大元凶,在还没有稳定的盈利之前,建议每天交易次数控制在3次以内,要留给自己足够长的时间去试错,去总结经验,决不能频繁交易,否则还不知道为什么亏损就出局了。T+0的关键用法,是在仓位被验证错误后能及时止损离场,规避隔夜或者长假风险,而不是用于频繁交易,这是期货相对于股票的第三个优势。

4、顺势还是逆势?正常情况下,期货交易的核心原则一定是顺势交易,不管是杰西|利物莫尔还是青木的著作都是坚持顺势的观点。由于期货交易杠杆下的容错程度极低,因此对于初学者来说笔者也是无条件建议期货需要顺势交易,不要与趋势对抗就行了,近期做空的人都死得很惨很惨。不过,事实上交易策略至少分趋势(顺势)、震荡(逆势)和套利三种,因此,在有严止损条件单保护或者去杠杆轻仓的前提下,逆势的震荡策略其实也最基本的开仓策略之一。但不管顺势还是逆势,止损单务必跟上。期货软件比股票软件好的地方在于,可以轻松设置条件单止损或者设置移动止损,比如开仓后逆向几个点或者多少百分比自动委托止损平仓。笔者向来是下单的同时跟上止损单,这样会轻松些,而不用每分钟盯盘,彻底避免人工止损时的侥幸和犹豫。

第三点:如果你期货的投入金额较大,愿意在上面的基础上,再多花点精力研究期货交易,希望用更低的成本获得交易经验,那最简单的方法是使用程序化软件对你的策略进行历史回溯,程序化测试并非你想象中那么复杂,不需要有计算机背景,目前的软件都是高度模块化,你能想到的绝大多数复杂策略都可以通过几段代码实现,即使逻辑太复杂自己不能实现,网上论坛、QQ群会有很多人免费帮你写好。笔者身边快50岁的人还在学程序化,半个月也像模像样,虽然远不如现在机构的量化团队和人工智能,但简单的程序化至少可以检验出自己之前的错误(幼稚)。

通常情况下,一个交易策略至少包括仓位管理(初仓、加减仓)、入场策略,离场策略(止盈止损),各种形态、强弱指标、趋势指标、量能、基本面等等指标都可以作为开平仓条件拿到所以历史数据中去反复检验,而把各种凭经验认为不错的策略拿去检验的好处是:一开始你认为胜率很高的策略,实际回溯结果可能让你大失所望,事实上高抛低吸的震荡型策略胜率勉强能到55-60%;趋势性策略胜率一般在40%以内,如果你试图提高胜率,或者让收益率曲线看起来更漂亮一些,于是增加一些开平仓条件,那就变为了过渡拟合历史走势,对未来交易毫无意义。

由于胜率和赔率负相关,因此放弃了追求胜率之后,一般会转为追求胜率与赔率以及交易频率的平衡,小胜率+大赔率整体也可以盈利的;如果是稳定微利,那也可以通过提高交易频率,做成高频交易稳定撸羊毛。在胜率、赔率、频率都大概确定后做好之后,下一步需要考虑最大回撤问题,于是开始考虑改善仓位、加减仓策略。一个再好的策略,如果一执行起来就遇到泥沼期,漫漫亏损路对后期的执行力会是很大的打击,因此控制最大回撤成为关键,通常来说,此时通过多策略(趋势和震荡双策略)、多周期、多品种并联叠加,可以有效平滑收益率曲线,避免单策略单品种单周期出现回撤过大的问题。建议程序化测试之前,多看看《海龟交易法则》一类的书籍,此书对如何避免过渡拟合以及如何科学合理的测试有不错的论述,适合初级投资者。

由于期货杠杆和T+0的特性,可以把一个交易策略的优缺点用最快的速度检验/暴露出来,而如果通过股市获取经验,因为交易样本(交易次数)不足,很多缺点一时难以暴露,比如很多股市的投资者因为阶段性拟合了市场,成为了短期的佼佼者,很快发行基金,成为明星经理,众星捧月,但是后期很快就发现神话破灭,归根结底,就是其之前盈利的方法不具备可复制性,只是恰好拟合了当时市场的行情、节奏、热点,而越是之前有效的方法,到后期可能适应性越差,所以后期的表现大打折扣甚至陨落,这个就是公募、私募基金冠军次年往往表现很差的原因。股票市场不缺乏年度、阶段优秀者,而期货却很少有神话,因为那些期货中阶段拟合得好的人,分分钟就会被打回原形,所以期货里骗子、老师很少,甚至可以说几乎没有,因为你根本塑造、包装不起来一个“期神”,而股市里一个方法、策略被验证失效,可能周期更长,因此股市却充满“股神”和砖家。

简言之:实在要玩杠杆类交易,那一开始先去杠杆,少交易,严止损!祝大家好运!

对于只炒股票的朋友来说,下面几篇文章更重要!
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